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超级计算机概念股龙头:浪潮信息(000977)

2017-11-20 09:05 新浪财经

  浪潮信息:营业收入大幅增长,毛利率有待改善

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰 日期:2017-11-03

  三季报数据分析。

  公司前三季度实现营业收入165.81亿元,同比增长85.91%;实现利润总额3.37亿,同比下降16.06%;实现归属母公司净利润2.5亿,同比下降28.35%;扣非后归母净利润1.81亿,同比增长30.54%。主要财务数据分析:1)公司营收大幅增长,其中Q3单季度实现营收74.81亿,同比增长143.25%,我们分析互联网客户和海外业务在营收增长中贡献较大。2)综合毛利率为10.59%,同比下降3.06个百分点,我们认为毛利率下降一方面受低毛利率产品出货占比提升所致,同时内存、SSD硬盘涨价也造成公司成本上升。3)费用方面,管理费用率下降1.76个百分点,销售费用率下降0.97个百分点,在收入大幅增长同时费用控制较好。4)投资收益为5654万,比去年同期减少1.71亿,主要为东港股份减持减少所致。5)期末应收账款为39.81亿,比年初增加22.4亿元,后续需跟踪应收账款回款情况。6)经营活动现金流净额为-16.23亿,现金流情况仍有待改善。

  与IBM设立合资公司,关键主机领域重要布局。

  今年9月公司公告与IBM中国设立合资公司,浪潮信息出资5.1亿元人民币,占51%股权,合资公司主要目标为研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器,完善服务器的生态系统。我们认为这是公司在关键主机领域的又一重要布局,在国产化、自主可控的大潮下,合资公司双方如能通力合作开发出自主可控的高可靠、高可用的POWER关键主机,无疑也将获得极佳的发展机遇。假设公司17-19年仍通过减持东港股份产生投资收益,预计17-19年EPS分别为0.38元/股、0.52元/股、0.69元/股,按最新收盘价计算PE分别为48、35、27倍。公司是国内IT基础硬件龙头厂商,看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。

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